《基本养老保险基金投资治理措施》向社会征求意见完毕，养老保险基金入市投资已经板上钉钉。
从最简朴的逻辑出发，养老基金只能存银行、买国债固然是不划算的，由于利息收益还跑不外通胀率，3.5万亿的基本养老基金结余越存银行越缩水，损失不小。允许养老金进入投资领域，无论是投入到基础设施、重大项目，照旧投入到股市，将养老金资源化，固然是好事。
可是在这里，人们似乎普遍忽略了一个条件，就是云云数目的基本养老金结余自己就是不合理的。这是由于中国现在的养老金制度实质上是现收现付制，即便养老金账户分为统筹账户和小我私家账户两个，但后者往往是空账运行。所谓统筹账户现实上就是现收现付制，也就是将今世年轻人收入的一部门直接转移给今世暮年人，这一部门被转移的收入就是养老金。
这也就是说，年轻人可以直接将养老金转移给暮年人，而国家强制使用的养老金系统不外是资助完成这样一个转移，而并不需要有那么多的结余。蓬勃国家正是这样，美国作为养老金现收现付制的典型，其强制性的基本社会养老账户险些是没有结余的，年轻人缴纳了几多，暮年人就拿到了几多。
那么，对于现在中国的企业职工来说，一个年轻人缴纳了相当于其基本人为的28%的养老保险，而在职职工和退休职员的比例约为3：1，若是不思量其他收入，这意味着暮年人应该可以拿到相当于其基本人为的84%的养老金，也就是养老金替换率应约为80%左右。
但凭据清华大学的研究，现在社会平均的养老金替换率只有社会平均人为的40%左右。固然，社会平均人为比社会基本人为要高一些，但80%和40%之间仍然有庞大的差异，这一方面诠释了养老金的小我私家账户亏空和养老基金结余3.5万亿为何并存，另一方面可以预期到养老金的使用应该存在庞大铺张。
是的，收入的转移和再分配，这正是养老金的本质。强制性的缴纳养老金，实在是将收入从年轻人手中转移给暮年人，从寿命短的人手中转移给寿命长的人。从这个角度来看，现在将养老基金结余投入市场的做法自己就避重就轻。
从养老金自己的目的来说，处置惩罚养老金结余的最优选择是提高养老金的替换率，从年轻人那里拿到几多就转移给暮年人几多，这样每一代人都改善了福利。在三个年轻人赡养一个暮年人的比例下，现在将暮年人的养老替换率从40%提高到50%甚至60%都是没有问题的。对于暮年人来说，当下就能大幅提高的收入比之遥遥无期的投资回报更有益处。即便在思量到社会正在加速老龄化，这个结论也仍然有用。
处置惩罚养老金结余的次优选择是降低养老金的缴纳比例，思量到中国制造业的活力削弱，这一点就尤为主要了。现在企业为职工所缴纳的“五险一金”占到了职工收入的30%甚至40%，这对企业和职工来说都是严重的肩负。若是假定社会基本养老金替换率是40%的话，养老金28%的缴纳比例甚至可以降低为一半。
云云企业的肩负会大大减轻，企业职工的收入也会大大提高。此时职工小我私家可以选择自行储蓄或者投资一部门收入，企业也可以向蓬勃国家的履历学习，逐渐建设起企业年金制度，通过市场为职工举行商业养老保险。
而将基本养老基金投入到股市，则是一个次次优的选择了，对政府对民众而言皆是。
站在民众的角度来看，这个选择存在着两种无法战胜的风险。第一个无法战胜的风险来自于市场和股市自己。即便在美国，其商业养老储蓄企图就在2008年的次贷危急时亏损严重，每个到场了这个养老企图的美国人平均损失了1万多美元。况且在中国股市大起大跌的状态下，人们畏惧养老金被当成股市“接盘侠”是天经地义的。而养老保险自己首先是“保险”的功效，疏散风险的功效，而不行以由于逐利这个第二功效而遗忘了基本。
第二个风险来自于“委托署理”问题。养老基金入市是由社保基金理事会来运作，即便现在来看该理事会的投资能力尚可(平均年收益率为8.3%)，可是民众现在仍然没有措施监视该机构的运作。民众的养老钱的使用理应慎之又慎，一个透明的机制，一个可问责的制度便很是主要了。
站在政府的角度来看，其风险是无法撇清投资收益低甚至投资失败的责任。上文提到的美国养老储蓄企图失败，民众无法追责，由于商业投资的失败结果由投资人自身来负担。美国政府层面的养老金账户是没有结余的，也就没有了投资的责任。
而中国的养老金体制差别，基本养老金都是由政府来运作，那么厥后果也就由政府负担。生怕也正是云云，地方政府成为了养老基金的委托人，至少在地方政府的层面能够分管一些风险。而从中收益的即是社保基金理事会，由于它掌握了更多可用资金。也正由于云云，政府层面临该理事会的运作约束也是必不行少的。
基于以上讨论，本文以为养老金投资股市是一个次次优的选择。养老金是关系到每个民众生涯质量的大事情，也是社会宁静系统的最主要一环。而养老金制度则是一个系统，牵涉到多方面的问题。因此，决议者若是可以跳出“逐利”这个单一目的，从多个角度考量中国的养老金制度建设，或允许以找到更为完善的制度方案。
养老金入市被指是次次优选择：巨额结余不合理正文完毕，友情提醒哈尔滨税务代理 www.sjkuaiji.com
