从多个角度来看，美股都该当遭受大跌，乃至从有些目标的转变来看，美股的主要下跌该当曾经产生。
比方我们比来十分关心的美国高收益债券收益率和利差的走势，依照普通纪律，美股的下跌早就该当产生，但到目前为止，美国道琼斯工业指数最多仅仅下跌12%，离我们下跌30%的目的还差的很远，并且在随后的反弹中又会光复掉地，让估值程度又创出近几年的新高。
那么我们想知道，为何美股还没有呈现我们预期中的大跌？
经过仔细研究美国高收益债收益率与美股的联系，我们发觉以后的状况与另外一段汗青时期很像，那就是格林斯潘掌管美联储时期的1998~2002年，假如说这两段时间有什么单独点的话，那就是这两届美联储委员会都对资产价钱十分迟钝。
受亚洲金融危机影响，1998年7月美国高收益债券收益率开端疾速下降，同时道琼斯工业指数也呈现回调。不外，美股回调的幅度其实不大（仅15.4%），由于美联储疾速做出了回应，从1998年9月开端延续三个月调降美联储基金目的利率，下调幅度为75个BP，因而美股又疾速的反弹，并创出新高，自回调低点涨幅高达45%，而估值程度则到达美股二战以后的最高程度。
股市的下跌处理不了深条理的经济问题，但可以推延危机迸发的时间，乃至减缓危机形成的打击。在1999年以后，美股在反弹了45%以后再也涨不下去了，虽然企业盈利持续改良，但估值程度在疾速回落。2000年以后，随同着美国高收益企业债券收益率的爬升，“互联网泡沫”带来的危机不可防止的呈现了，这一次美联储依然采纳了疾速宽松的应对战略。
自2001年1月份起的一年时间内，美联储降息高达475个BP。在如斯大范围的宽松政策的刺激下，美股在“互联网泡沫“决裂期间的回调幅度仅仅为20%，而且又在不到一年内光复掉地。不外，美联储的大范围宽松政策并没有消弭危机，而是加重了房地产行业的泡沫化水平，并是招致”次贷危机“的间接导火索。不外分析来讲，格林斯潘对资产价钱的过分迟钝使得美股的下调幅度不敷大，调剂时间也不敷充分，美股少数时间都在逾越汗青均值的估值形态下运转。
伯南克对本钱市场的迟钝度明显没有他的后任格林斯潘那么高。伯南克2006年就任后持续了格林斯潘的加息趋向，不外当高收益企业债券收益率疾速爬升时，伯南克降息的力度其实不够大，应对危机的手段不敷剧烈和明白，招致惊慌心情延伸，并使经济阅历二战后最剧烈的危机，道琼斯工业指数在半年时间内下跌幅度超越50%。尽管伯南克当时施行的大范围QE奠基了前期美股下跌的基调，但对本钱市场不敷迟钝促使美股阅历了二战后最大幅度的回调。
耶伦对本钱市场迟钝的水平明显高于他的后任伯南克。她2010年就任后持续了伯南克的QE政策，而且又发动了两轮QE，是促使美股延续下降并创下新高的主要驱动要素。耶伦下台后，美股的动摇幅度分明更小了，下降趋向愈加明白，直到2015年呈现的两次来自中国的汇率升值的全球金融市场打击才呈现回调。
不外即便如斯，美股依然处在汗青高位。但我们看到，因为美国页岩油气行业的危机，美国工业添加值曾经延续下滑并呈现负增加，美国高收益债券收益率也创下最近几年的新高，而美股却仍然坚硬，这不能不感激耶伦对本钱市场的照应有加。最典型的例子是，美联储发动加息的时间点被一向后推，直到2015年12月才发动加息。
当经济数据在加息后下滑，美联储又不时的推后第二次加息的时间，从3月到6月，再到9月，比来耶伦在答复国会的书面证词中提到”不扫除在极端状况下施行负利率的可能性“，这标明耶伦曾经在思索美国经济走弱时可能采纳的宽松对策，即加息并不是一定要持续，耶伦对本钱市场的惓惓之心由此可鉴。
为何美联储会这么在乎本钱市场的涨跌？主要的缘由是，以股票和债券为主的金融资产是美国公营部分的主要资产设置装备摆设标的目的，而美国的公家部分的资产欠债率曾经迫近极限，资产价钱的大幅回调将会激发公营部分的大范围去杠杆过程，这会引起经济的严峻掉速乃至萎缩，因而在没法用净资产的添加来下降公营部分资产欠债比率的状况下，防止或许减小资产价钱的下跌就十分需要。
那么对本届美联储来讲，能否能真的防止美股呈现大幅的下跌呢？
自2009年3月下跌以来，美股曾经延续下跌了靠近7年，依据经济周期的运转纪律，美国将会大约率阅历经济掉速的过程，我们跟踪的经济目标显现掉速可能也是必然会产生的，那么美联储有什么方法来避免美国呈现过分的掉速呢？不像2000年和2006年，美国的利率并没有大幅下调的空间，欧洲及日本的负利率也没有收到预期中的成效，因而独一值得依靠的仍是大范围的QE，不外依据边沿效应递加的纪律，在曾经施行了3轮QE以后，QE4发生的感化会有多大值得考量。因而，我们估量假如美国经济掉速，美联储的宽松应对可能难以收到相似于”互联网泡沫“决裂后宽松货泉政策的成效，除非参加新的大范围主动财务政策。
目前来看，尽管美国原油产量呈现疾速下滑，美联储仍想法让高收益企业债券收益率呈现了明显的回调，ccc及以下的无效收益率从最高的21.8%降落到16.5%，不外我们其实不以为美国的油气开采行业危机就此减缓，由于美国原油产量的疾速下滑可能方才开端，依据美国活泼油井钻井平台的数目，美国原油产量很有可能在接上去的一年内回到600万桶/日左右，这会使美国的油气行业危机到达高峰，现金流断裂可能促使高收益企业债券收益率再立异高，并下降全部本钱市场的风险偏好，资产价钱下跌的过程将会呈现。
应对的战略将是美联储尽快的明白重回宽松货泉的旌旗灯号，中止加息并推出接上去宽松的办法及施行方法。假如这一切呈现的足够快，美股可能像”互联网泡沫“决裂期间一样防止大幅度的回调，但我们以为回调幅度可能依然不会低于20%。
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