“弄欠好我可以十分庄重的正告，中国弄欠好有可能呈现严峻的通胀，这相对不是耸人听闻，假如我们相信经济另有纪律的话这就不是耸人听闻。”出名经济学家、中国农业银行(行情601288,买入)首席经济学家向松祚5月17日在“2016乡村观念论坛北京行”上暗示。
向松祚注释称，所谓的CPI其实不能反应中国真实的通胀状况，房地产、教育、医疗，这些要素在CPI外面根本没有失掉任何的反应。假如单看食物这一块，7.4%曾经是相当严酷的通胀了。对低支出阶级，低支出老苍生(行情603883,买入)的影响是不容无视的。
他还以为，“今年一季度贸易银行体系的不良存款打破2%，这是大大低估了”。他剖析，经过调胀、涨息、重组等手段，银行的不良存款被临时覆盖了。
向松祚旗号鲜明地支持债转股，“公司、企业乞贷不能定时还本付息，而银行改变成股东，公司、企业能够给银行分红吗？”
向松祚从中国经济的构造性冲突，通胀和高杠杆三个角度剖解中国经济近况，字字玑珠，针针见血。
华尔街见闻将向松祚讲话的主要亮点拾掇以下：
● 企业成本、老苍生财务支出、当局的税收都超越GDP的增速，这很难自相矛盾。
● 如今构造性冲突太一般：一是行业外部的冲突，钢铁煤炭等保守制造业十分艰难。二是区域冲突，一二线房地产很好，三四线、东三省相适时人忧心。三是支出差异，冲突十分严酷。四是虚拟经济和实体经济，炒作资金流入虚拟经济，实体经济却融资难，融资贵。
● 房地产对经济的奉献大，奉献有多大？房地产行业的确是中国的支柱性行业，可是你别忘了，对经济的奉献到达21%，可是你拿走了社会融资的41%。
● 中国经济就仿佛一个人去医院体检，查血压，查各类目标，仿佛这些目标都没事儿，有良多人就是这样，查这些目标没事儿，可是就是感觉身体不舒适，多是你的内涵构造掉衡了，这个目标反响不进去。
● 所谓的CPI其实不能反应中国真实的通胀状况，我历来不同意统计学的CPI能够反应中国通胀的状况。缘由很简单，由于这个通胀它的大局部的形成要素是制造业的产物，可是真正如今影响老苍生生活的最主要的几大要素其实并没有包罗出来，或许在外面包罗的要素十分小。比方说房地产、教育、医疗，这些要素在CPI外面根本没有失掉任何的反应。
● 弄欠好我可以十分庄重的正告，中国弄欠好有可能呈现严峻的通胀，这相对不是耸人听闻，假如我们相信经济另有纪律的话这就不是耸人听闻。
● 列位都知道，我们如今局部贸易银行体系的不良存款在今年一季度都打破了2%，可是我可以通知列位，2%是大大低估了银行的不良存款。良多都是经过调胀，经过涨息，经过所谓的重组，把不良存款临时覆盖住了。
● 我十分明白的支持什么债转股……我说一个公司，一个企业，他乞贷的时分不能定时还本付息，如今银行转过去酿成他的股东，他能够给银行分红吗？玩这类幻术，很欣喜的这一次群众日报的威望人士也即是能否定清偿转股，僵尸企业该加入的就得加入，该破产的就得破产，这类苦楚今天不想承当将来的苦楚只会更大。
以下为讲话实录，来自观念地产网：
向松祚：感谢掌管人，感谢陈诗涛约请我来参与这个活动，列位佳宾自己上午好。我这个人是最不喜爱谈命题作文的，可是陈诗涛给我出了一个标题，从CPI来看经济回暖和房地产走势。我想我的巨匠兄陈淮传授方才曾经谈到房地产走势了，所以房地产走势我就不谈了，我谈谈从银行的角度来看看微观经济的见地。我谈三个基本的见地：
第一的见地也是我想提出的一个问题，今天我们对中国的微观经济仿佛很担忧，很焦炙，担忧的究竟是什么？焦炙的究竟是什么？我们看看我们的微观数据，今年一季度增加6.7%。我看了一下最新世界(行情600628,买入)列国公布的数据，这个6.7%在全球是NO.1，没有哪一个国度比中国增加速度更高，然后这个6.7%是怎样形成的？这外面就有一个疑问了。我看看今天前天公布的数据，自己都知道学微观经济的第一课，GDP怎样形成的？就是企业的成本+老苍生的支出+当局的税收。当局的税收一季度增加多少？8.7%。住民可安排支出增加多少？7.1%，超越7%。企业的成本怎样样？企业成本增加是7.4%。这就要说微观经济第一课，这个数字加不起来，企业成本、老苍生财务支出、当局的税收都超越GDP的增速，这怎样注释？这外面第一个就是说我们的6.7%的速度良多人还不相信，可是你要看另外三个速度，假如加起来仿佛我们这个增速该当比6.7%还要高，这外面只要几个注释，一个注释就是我们的企业内的增速，老苍生可安排增速，财务支出的增速可能不是那么实，或许有虚伪的成分，可是财务支出很难有虚伪成分，是否是企业成本，我们说范围以上的工业企业不能代表行业，这是第一个注释。第二个住民可安排支出可能取的样本不合错误。所以这外面自己可以看到，我们要剖析这个数据，你会发觉外面有良多的问题很难自相矛盾。
我提出这几个数据的说法是什么？就是即便我们把这些水份都扣失落，把这些不能注释的要素都扣失落，哪怕我们的经济增加速度下滑到6.5%，乃至6%，在全球依然是最高的吗？我们究竟担忧什么？我想在坐的列位也要考虑这个问题，仿佛我们都十分的焦炙，十分的担心，我们担心什么？我想我们今天所担心的可能不是这个微观的数据，我们今天的担心是什么，我们今天担心的是中国经济的构造性冲突。也就是说我方才说的这三个数据加不起来，这三个数据即便能够加起来，可是它也用一个均匀的数据覆盖了构造性冲突。今天中国经济为何这么焦炙，这么担心，国际外洋的说法这么多，对趋向的解读这么分歧，主如果由于我们如今构造性冲突太一般，这个构造性冲突起首表现是行业外部的冲突。比方说我们良多的保守制造业的确长短常的艰难，银行的数据看得十分清楚。钢铁、煤炭、光伏、电解铝、水泥，这些行业我想银行很难去逃避这个冲突。良多行业外面的企业还本付息就是有问题，钢铁企业、煤炭企业如今的确有良多企业没法定时还本付息，可是这个行业外面另外一些行业十分好，可是另外一些行业又十分蹩脚。方才谈房地产，北京、上海、深圳、杭州这么好，可是良多的三线乡村、四线乡村，东三省会市、东南部乡村可能良多状况是相适时人忧心，这是区域构造性问题。
另有支出差异的问题，今天中央财务指导小组的集会，特地谈到如何添加中等支出阶级的人数，要处理这个均匀分化支出差异的问题，也就是说我们今天中国有少量的穷人，如今不是有一个数听说中国的富豪曾经超越美国了吗？资产10亿仍是多少以上的叫富豪，超等富豪人数曾经超越美国，可是中国可能依然有至多一两亿的十分十分贫困的人，这是叫做社会集体之间的差异，这个构造性冲突长短常严酷的。
固然，另有一个构造性冲突，这个构造性冲突就是虚拟经济和实体经济，我们今天可以看到，我们有良多的货泉，其实并没有流入到实体经济，它流入到虚拟经济，流入到投契炒作外面去了。我们这些年的货泉扩大十分的快，数目十分的庞大，可是为何我们今天还在说实体经济融资难、融资贵？我常常说，我们的货泉信贷量虽然十分大，可是构造极端不合理。我说过三多三少的问题，银行每一年都有很细致的统计数据，可以看进去三多三少的问题这么多年没有处理，并且不只没有处理，还愈加在好转。什么叫三多三少？国有大企业拿的信贷资金太多，如今国有大企业差不多依然拿走了全部信贷资金的靠近50%，第二个就是保守制造业，第三个是房地产。所以我很不同意有良多房地产行业外部的人士说房地产行业缺点，说钱不敷。我有一次掌管博鳌房地产论坛，我问良多房地产大佬，我说你们最大的问题是什么，最初众口一词的说缺钱。群众银行发布的数据，房地产这个行业差不多拿走了局部社会融资，我方才讲的国有企业是银行存款，如今讲的是社会融资的观点，依据群众银行的统计数据，房地产这一个行业拿走了全部社会融资的总量的41%，固然我们在坐的房地产大佬们说房地产对经济的奉献大，奉献有多大？房地产行业的确是中国的支柱性行业，可是你别忘了，对经济的奉献到达21%，可是你拿走了社会融资的41%。
所以我们今天对中国经济的担忧和焦炙，主要不是在一切的6.7%仍是6.6%仍是6.5%，我们是构造性的冲突，是构造性的掉衡，是构造性的软弱，是构造性的风险。就仿佛一个人去医院体检，查血压，查各类目标，仿佛这些目标都没事儿，有良多人就是这样，查这些目标没事儿，可是就是感觉身体不舒适，多是你的内涵构造掉衡了，这个目标反响不进去。
所以我想我们今天怎样去看法中国经济的问题，我讲的第一个观念，我们今天对中国经济的看法，必需要从总量的数据转到构造性的冲突，假如我们不去注重这些构造性的冲突，我不能说中国经济解体，如今说中国经济什么解体、硬着陆，那在政治上是过失的，不能说这个话。可是解体有不同的体例，硬着陆有不同的体例，风险总会有人承当，这类构造性的风险，这类构造性的冲突一旦迸发进去，一旦暴显露来，谁来承当这个风险？所以我衷心的期望自己去细心的研究。
头几天群众日报威望人士对中国经济的剖析判别，我以为这个剖析判别是很中肯，很客不雅的。果不其然，在这篇文章外面他曾经猜测了，他说过几天中央还要专题研究供应侧变革，今天旧事联播中央财经指导小组最新一次的集会，特地研究供应侧的变革，讲的十分十分的清楚，中国经济今天的主要的冲突，冲突的主要方面就是构造性的问题。这外面自己留意，今天这个旧事通知布告外面这些话，我以为讲的长短常十分严峻的，实践上对供应侧构造变革很满意意，然后特地讲到四句话，不能由于负担重而等候，不能由于艰难多而不作为，不能由于有风险而规避，不能由于有阵痛而不前。所觉得什么方才我在议论房地产的时分，讨教我的巨匠兄，讨教黎总，为何中央下这么大的决计提“三去一降一补”，莫非中央判别错了吗？并且这个判别不是比来刚提的，曾经提了两三年了，所以我们今天判别中国经济政策的走向，或许我们判别中国经济的问题，我感觉该当回到，或许该当一致到如何处理中国经济构造性的掉衡，或许叫构造性的冲突。今天的集会外面特地讲到供应侧构造性的变革，说的十分清楚，要增加有效供应，扩展无效供应，我想关于我们每个行业来说，都该当很仔细的去考虑这个问题。并且说的很清楚，以后必需要重点促进“三去一降一补”。去产能、去库存、去杠杆。所以中国经济的问题，不是增加速度CPI多少、MR多少、GDP多少，这些大而化之的数据是一个均匀数，这个均匀数覆盖了内涵的构造性的大费事，这个话我想曾经讲到顶了，曾经是最严峻的用词。所以我以为中国经济从某种意义下去讲，的确我们处在一个十分要害的阶段，从我们贸易银行来看，如今贸易银行说的很直白一点，阿谁疾速增加的好日子曾经一去不复返了。
第二，所谓的CPI其实不能反应中国真实的通胀状况，我历来不同意统计学的CPI能够反应中国通胀的状况。缘由很简单，由于这个通胀它的大局部的形成要素是制造业的产物，可是真正如今影响老苍生生活的最主要的几大要素其实并没有包罗出来，或许在外面包罗的要素十分小。比方说房地产、教育、医疗，这些要素在CPI外面根本没有失掉任何的反应，它能够反应通胀吗？我们学经济学，其实古典经济学对通胀的界说是对的，古典经济学角度讲的人们生活的指数，或许叫生活的苦楚指数的转变水平，不是所谓的CPI，我们今天的CPI2.3%，依照中国的状况来说就是通缩了，可是我们谈通胀不能只谈那几个行业，不能只谈保守制造业，不能只谈工业产物，老苍生的生活。我相信我们今天弄虚作假，今天老苍生从城镇到乡村，生活压力最大的不是买一个苹果手机，也不是买个汽车，而是能不能买到一个像样的屋子，能不能上到一个像样的幼儿园、小学、中学和大学，抱病当前能不能有一个好的方便的医疗服务，这才是今天影响老苍生生活最严酷的最费事的问题。看病难、看病贵、上学难、上学贵。
方才巨匠兄提到北京的学区房，那相对是极端荒唐的，全球很好看到这样的景象，全球都有这样的景象，可是像北京这样极真个也是不多的，可是我们要换句话说为何中国没有那么多好的小学、幼儿园呢？全国简直良多乡村屋子盖的十分的美丽，可是你在这些屋子两头找不到一个像样的幼儿园，找不到一个像样的诊所，这不是很奇异的景象吗？所以在这个大的布景下，CPI怎样能够反应真实的通胀？实践上真实的通胀，假如把这些要素思索出来，相对不是2.3%，今天我们用这个数据去街上问老苍生，说中国的数据没有通胀，你说老苍生相信吗？所以我们必需要分析的思索中国如今的这类货泉信贷高速扩大，大范围扩大这类布景下所隐含的极端严峻的通胀问题，虽然CPI没有反应，可是理想长短常严酷的，况且我们今天的CPI也局部反应了通胀，我们的食物涨了7.4%，假如单看食物这一块，7.4%曾经是相当严酷的通胀了。对低支出阶级，低支出老苍生的影响是不容无视的。所以我们靠这类大范围的货泉扩大、货泉刺激、信贷刺激来稳增加，能稳的上去吗？弄欠好我可以十分庄重的正告，中国弄欠好有可能呈现严峻的通胀，这相对不是耸人听闻，假如我们相信经济另有纪律的话这就不是耸人听闻。
第三个观念，中国今天面对最大的风险之一就是高杠杆的风险。高杠杆就是高欠债，高杠杆多少杠杆是高？我方才讨教巨匠兄，讨教黎总。固然没有一个明白的规范，巨匠兄陈淮说问的对，可是我想几百年以来全球这么多国度有一个一致的经历，不管是个人仍是企业仍是当局，假如你的杠杆率不时地在加大，不时地在降低，总有一天你会出大费事。我们今天的高杠杆有各类数据可以权衡，非金融公司、非金融企业的局部欠债，占GDP的比例早已超越240%，这是官方的数据，其他良多机构也预算过这个数据，所谓非金融部分就是当局的欠债、个人的欠债加上企业的欠债，这三大欠债的总额早已超越GDP的240%。光我们如今银行存款的余额曾经100万个亿了，MR140万个亿。
我们这样过来这么多年依托这样的高杠杆、高信贷猛烈的扩大，一方面弄出庞大的多余产能，一方面良多行业呈现严峻的泡沫，一方面呈现了一些通胀，如今怎样办？列位都知道，我们如今局部贸易银行体系的不良存款在今年一季度都打破了2%，可是我可以通知列位，2%是大大低估了银行的不良存款。良多都是经过调胀，经过涨息，经过所谓的重组，把不良存款临时覆盖住了。光86家钢铁企业，欠债总额3.3万亿，此中绝大局部都是银行存款，良多钢铁企业动辄就是几百亿，乃至上千亿，几千亿。我想这类风险时间联系我不睁开去说，良多的例子，总有一天自己要承当。很倒霉的是这类风险的承当，终究可能又是由中国的老苍生来承当，那不就是通胀吗？所以提出债转股的时分仿佛媒体采访我要我写文章，我长短常明白的支持什么债转股？我说一个公司，一个企业，他乞贷的时分不能定时还本付息，如今银行转过去酿成他的股东，他能够给银行分红吗？玩这类幻术，很欣喜的这一次群众日报的威望人士也即是能否定清偿转股，僵尸企业该加入的就得加入，该破产的就得破产，这类苦楚今天不想承当将来的苦楚只会更大。当有一天我们银行的本钱被不良存款，被坏账局部吃失落的时分怎样办？当局的银行是不会垮失落的，谁来弥补本钱金？弥补本钱金只要财务部拿钱，再发债，那么就是惹是生非，那么就是由广大的老苍生来承当今天的银行坏账。
所以我想今天我们一切的联系中国经济的朋友，都该当从这个层面来真正看法中国经济的问题，要放弃这类货泉信贷全能主义的思想。固然，我们有一些企业家都是期望货泉进一步的宽松，信贷进一步的宽松，他们好套现走人。有边疆遗民，曾经用本国身份，如今就等着钱转移进来了。这类高杠杆、高欠债的风险总要以一种体例表现进去，今天中国房价如斯之高，客不雅来说，群众币就面对升值的压力，由于事理很简单，一个国度外部呈现资产价钱的泡沫，呈现通胀，你的货泉必然升值，要末你的货泉升值，要末资产价钱调剂，这是一个简单的知识问题。如今良多人议论，究竟中国选哪一条路，是挑选货泉升值仍是挑选资产价值大幅下调，仍是这二者都挑选一局部。我想这个调剂是不可防止的，这样的高杠杆、高欠债的风险是中国今天面对的最大的费事。这一次群众日报的威望人士也讲的很清楚，有人讲中国经济面对两难，我们的确面对最大的两难，我们必需去杠杆，可是去杠杆就必需放弃或许局部放弃所谓的稳增加。这一次明白的结论，去杠杆必需要去，就是一难两难变一难就是下决计去杠杆、去欠债。所以说的很清楚，僵尸企业该加入就要加入，银行该收债就要收债，不要经过什么债转股，又在玩这么幻术。
所以这一次最初回到今天财经频道小组集会，不能由于负担重而等候，不能由于有艰难而不作为，不能由于有风险而规避，不能由于有阵痛而不前，我想这是下了最大的决计了。所以我们都该当从这个角度来考虑中国将来经济政策的走向，感谢列位。
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